• <tbody id="b3m49"><pre id="b3m49"></pre></tbody><span id="b3m49"></span>

  • 煤炭網首頁登陸投稿

    首頁作者中國煤炭報社網絡中心出品

    煤炭行業深化產融結合正當其時

    2017-01-11 13:45:00 左前明
    2017年是煤炭行業供給側改革的攻堅之年。其中,至難攻克一環就是錢的問題。長期以來,煤炭行業亟待補齊的短板之一是產業金融未有效結合,導致財務成本高企、市場風險難以規避、杠桿率持續走高等,甚至從根本上制約了行業發展

      2017年是煤炭行業供給側改革的攻堅之年。其中,至難攻克一環就是錢的問題。長期以來,煤炭行業亟待補齊的短板之一是產業金融未有效結合,導致財務成本高企、市場風險難以規避、杠桿率持續走高等,甚至從根本上制約了行業發展。

      降低負債水平刻不容緩

      具體表現上,一方面是過度依賴銀行信貸模式擴張發展,缺乏對股權、債權等直接融資渠道的理解和運用。銀行信貸“嫌貧愛富”的本質導致在近兩年行業下行期,抽貸、斷貸現象時有發生,對煤炭企業來說可謂雪上加霜。另一方面創新性金融工具運用不足。如運用并購基金、發行優先股、可轉換債券等籌集資金開展項目開發與兼并重組的意識和能力不強,運用商品期貨等衍生品工具開展套期保值規避市場風險的嘗試不多。

      剛剛出臺的《煤炭工業發展“十三五”規劃》及去年出臺的《國務院關于煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》均提出了加大金融支持力度,促進產業金融深度融合的有關意見。面向“十三五”,供給側結構性改革“三去一降一補”是行業發展的主線。2016年煤炭行業去產能、去庫存取得了明顯成效,但在去杠桿、降成本、補短板方面未有明顯進展。因此推動產融深度結合,有效降低企業負債水平、融資和發展成本,已成為當前重點任務。

      五大渠道助行業脫困

      一是應重視股權融資渠道,借新一輪煤炭上升周期推動企業上市?!包S金十年”,很多煤炭企業未重視股權融資渠道,沒有推動企業上市對接資本市場;“十二五”期間,連續虧損又不具備上市條件,部分上市煤炭企業往往也是“大集團、小公司”模式,運用上市公司作為融資平臺的能力不強。因此,應借助本輪行業復蘇周期,積極推動相關企業上市,發揮融資平臺作用。

      二是通過項目資產證券化開辟煤炭開發建設新模式。以往開發煤炭相關項目時,基本是憑借煤炭企業自有資金加銀行貸款的模式,資金占用大,融資成本高。通過資產證券化推動項目開發及資產運作是國際上較為流行的方式。一方面可以充分調動各類資源,另一方面也可以降低項目開發成本和風險。如去年兗煤澳洲旗下擁有的艾詩頓、澳斯達和唐納森3個煤礦資產在其所有權不發生變化的前提下,通過出讓經營權實施資產證券化,成功融資9.5億美元,實現了有益探索。

      三是運用期貨、期權等衍生品工具降低市場波動風險。煤炭作為大宗商品,有著較強的周期波動性。煤炭企業往往只重視生產而對市場變化的應對性不強。而期貨、期權等衍生品工具可在一定程度上規避價格波動風險,引導企業提前感知供需變化,科學組織經營生產。比如為防止煤炭價格下跌造成的損失,煤炭企業可運用期貨市場的套期保值手段,在期貨市場先賣出期貨合約,待價格下跌后,交割時低價買回平倉,實現風險對沖。

      四是推動債轉股有效降低煤炭企業杠桿水平。債轉股在上一輪煤炭行業去產能中發揮了重要作用。去年以來,國務院對新一輪市場化債轉股進行了相關部署,下發《國務院關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》及《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》。在市場化的機制下,通過債權轉股權,降低財務成本,以時間換空間,支持有潛力的企業度過階段性困難期,可以實現金融機構和企業的雙贏。在這一背景下,去年以來,各大銀行均成立了相應的投資子公司,中國信達還專門設立了債轉股辦公室來支持此輪煤炭行業債轉股。

      五是運用并購基金模式為煤炭行業兼并重組,提升產業集中度提供有力支持。未來一段時間,行業間和企業間的兼并重組將逐步加速,相應帶來資金需求。擺脫單一傳統銀行信貸模式,通過并購基金、可轉換債券等創新融資方式,可以實現在兼并重組中保持杠桿率基本穩定,同時實現股權多元化,為混改乃至今后上市奠定基礎,提升項目運作科學化水平。

      總之,金融與實體經濟是利益共同體。煤炭行業從傳統的產業運營到以融促產,再到產融結合,符合黨中央、國務院的決策部署,符合未來發展趨勢,有利于積極穩妥化解過剩產能,促進煤炭結構調整、轉型升級。

      (作者為信達證券煤炭行業首席分析師)


    責任編輯:管理員

    掃一掃關注中國煤炭網
    每天獲取更多精彩文章